Принцип Парето в финансовом моделировании.

Как Вы уже могли убедиться, если читали мой блог, процесс финансового моделирования довольно прост и последователен.

Однако подготовка самой модели представляет собой только незначительную часть работы.

На самом деле, процесс несколько длиннее и состоит, как минимум, из трех этапов:

1. Сбор исходных данных.
2. Собственно, процесс моделирования.
3. Представление результатов.

При этом, два последних этапа часто либо совмещаются, либо представление результатов вообще передается другому участнику процесса. Таким образом, для нас самыми важными являются два первых этапа. При этом существует золотое правило финансового моделирования:

Чем более качественные исходные данные Вы соберете, тем более адекватной и достоверной будет финансовая модель.

Именно поэтому от того, как и какие данные Вы соберете, будет зависеть итоговое качество финансовой модели.

Каким же образом следует собирать данные?

Ну, во-первых, как Вы уже могли понять из подзаголовка, максимум усилий стоит приложить именно к общению с клиентом/заказчиком. При том, если Вы сами себе заказчик (ну, например, если Вы строите модель собственного бизнеса или оцениваете интересный для Вас проект), то фокус внимания следует переместить на отраслевых экспертов и знакомых, которые уже работают в интересующей Вас отрасли.

Работайте с ними по принципу интервью – задавайте открытые вопросы и конспектируйте ответы. Лучше всего любое общение с носителем исходных данных записывать на диктофон. Тогда у Вас будет возможность еще раз получить доступ к тем моментам, которые ускользнули от Вас при первичном общении.

Кроме того, диктофонные записи частенько помогают при общении с клиентами, когда они просят в процессе моделирования внести корректировки и изменения, чтобы модель выглядела «покрасивее», либо, когда их не устраивают внесенные в модель данные. Такое тоже случается частенько, но, если у Вас будут качественные аргументы и подтверждение источников исходных данных, то проблем не возникнет.

Помимо того, что с источником исходных данных нужно общаться максимально много, нужно еще и общаться правильно. И ниже приведу некий «скелет» беседы, из которой, при правильной подготовке, и, возможно, не с первого раза, Вы сможете собрать максимум необходимых данных для моделирования:

1. Суть проекта. Что будет из себя представлять моделируемый проект? Максимум общей информации о проекте. Откуда возник? Почему именно этот? Есть ли опыт реализации подобных объектов в регионе, стране, мире? Где еще можно получить информацию о проектах-аналогах? Когда начинается? Кто будет руководить? Как будет развиваться по этапам? Регион реализации проекта? Срок реализации проекта? Что будет в конце проекта (продажа бизнеса, увеличение, закрытие, и т.д.)? Нужны ли разрешения/лицензии?
2. Конечный продукт. Что будет являться КОНЕЧНЫМ продуктом, что будет источником выручки в модели? Базовая цена. Сезонность продаж. Единицы измерения. Есть ли какие-то специфические характеристики, которые могут повлиять на цену и объем продаж? В итоге Вы должны понимать ВСЕ, что связано со словом «конечный продукт». Как он продается, когда, где, почему покупают, есть ли потери и брак, сколько и почему столько стоит? Кто будет покупать? Какой размер рынка? Есть ли исследования рынка в открытом доступе? Были ли заказаны частые независимые исследования?
3. График реализации. Необходимо выяснить все ключевые этапы и их продолжительность. Определить шаг моделирования (неделя, декада, месяц, год и т.д.). Определить период моделирования.
4. Капитальные вложения. Понять объем и график инвестирования в проект. Где и что будет закупаться? У кого получить детальную информацию по капитальным вложениям? В какой валюте будет закупаться? Какой срок изготовления, доставки и монтажа? Есть ли особенности перевозки, таможни, страхования? Будет ли проектирование и изыскания? Нужны ли особые разрешения (на строительство, монтаж, проектирование и т.д.)? Есть ли в регионе, стране, мире компании, которые смогут провести проектирование, изготовление, монтаж, запуск оборудования (если применимо к проекту)? Как часто нужно делать капитальный ремонт и сколько он стоит? Срок полезного использования оборудования и прочих основных средств (для расчета амортизации). Нужна ли закупка непроизводственных основных средств (компьютеров, мебели в офис, складское помещение, техника и т.д.) и, если да, то сколько это стоит, и когда нужно закупать?
5. Операционные расходы. Структура операционных расходов. Объем расходов по каждой категории в натуральных и стоимостных показателях. Дата начала операционной деятельности. Необходимый запас оборотного капитала. Учтены ли общехозяйственные расходы (аренда офиса, канцелярка, коммуналка, командировки и т.д.)? Есть ли расходы, которые не зависят от объема производства/продаж? Отдельно учесть переменные и постоянные расходы.
6. Персонал. Сколько персонала потребуется? Какой будет рабочий график? Сколько рабочих смен? Применим ли вахтовый метод? Размер оплаты труда. График привлечения персонала. Необходимы ли особые условия труда и спецразрешения для сотрудников? Есть ли в регионе подобные сотрудники? Какой размер оплаты труда в похожих проектах? Соответствует ли оплата и условия труда рыночным?
7. Налоги. Какая организационно-правовая форма компании будет выбрана для реализации проекта? Какой налоговый режим будет у компании? Какие налоги будут уплачиваться в рамках проекта? Есть ли НДС? Есть ли специализированные налоги и платежи (НДПИ, акцизы, лицензионные сборы и т.д.)? Есть ли налоговые льготы для подобных проектов в регионе?
8. Финансирование. Какой общий объем финансирования потребуется? Какой объем собственных средств предполагается вложить в проект? Будет ли внешнее финансирование? Долевое или долговое? Какой будет график финансирования? Стоимость заемного капитала. График возврата. В какой валюте будет привлекаться финансирование? Как планируется платить дивиденды собственникам? С какой регулярностью и в каком объеме?

Это далеко не исчерпывающий перечень вопросов, на которые предстоит собрать ответы. Но, ориентируясь на этот перечень, можно составить представление о том, что исходные данные – основа финансового моделирования. У Вас уйдет не один день для того, чтобы составить подробную картину будущего проекта. На практике у меня обычно получалось так, что на саму разработку самой финансовой модели у меня уходило 2-3 недели максимум, а на сбор исходных данных – до 3-4 месяцев.

Нужно быть готовым к тому, что нужных исходных данных вообще нет. Приходится собирать их по крупицам в совершенно разных местах. При этом, самое главное не выдумывать исходные данные из головы.

Возьмите себе за правило, что для каждой цифры в Вашей модели должно быть обоснование. Если цифры ничем не обоснованы или выдуманы, не используйте их в финансовой модели. Тогда Вы обезопасите себя от излишне оптимистичных сценариев и неподтвержденных ожиданий.